三季报10月8日亮相 6大行业全解析

今日，沪深交易所发布了上市公司三季报披露预约时间表，两市1600多家公司的三季报将在20多天的时间内全部披露完毕。

上交所于10月8日开始披露三季报，万向德农（600371，收盘价9.14元）将是第一家公布业绩的公司。深交所三季报披露于10月10日开始，主板首先披露三季报的公司是金岭矿业（000655，收盘价15.08元）和和云铝股份（000807，收盘价5.34元）；中小板率先公布业绩的是兴化股份（002109，收盘价5.93元）和荣信股份（002123，收盘价26.30元）。

10月30日将有多只蓝筹股和银行股集中披露三季度，包括中国石油（601857，收盘价12.84元）、中国石化（600028，收盘价10.68元）、中国银行（601988，收盘价3.66元）、招商银行（600036，收盘价17.62元）。

据记者了解，多数业内人士对宏观经济和上市公司的盈利状况普遍持悲观态度，认为宏观经济最坏的时刻远未到来，明年实体经济下滑将不可避免，投资者应特别警惕以下6大行业基本面的变化。

保险股：保单成本压力巨大

要说保险公司的盈利模式，简言之就是在为别人以零和方式承担风险的同时用别人的钱去赚钱。因此保险公司的主要赚钱途径是通过经营资金获得可观回报，在扣除回馈给投保者和自身费用后，剩下的便是保险公司的利润。换句话说，保险公司的利润要通过投资获得，投资收益高低对业绩高低起着举足轻重作用。

由于上半年A股市场呈现单边下跌走势，三家保险上市公司中国平安（601318，收盘价33.27元）、中国人寿（601628，收盘价25.26元）和中国太保（601601，收盘价16.54元）都缩减了权益类证券投资，而将债券、定期存款等稳健型品种作为投资首选。

但是即便如此，三家保险公司的投资收益与可供出售金融资产浮盈缩水都毫无悬念，因此三季报都面临严峻考验。

从上半年的数据来看，三大保险公司的投资情况都不乐观，甚至没有跑赢通账水平，中国人寿的总投资收益率仅为2.33%，这一数据远远输给了同期5.5%的CPI指数；中国平安和中国太保也只有3.6%和5.24%。而在三季度A股市场加速下跌后，原本储存在可供出售资产中的浮盈消失；再加上没有了二季度基金集中分红的收益；保险公司能否维持上半年的投资收益率都成了悬念。

今年7月以来，保监会加强了对寿险公司投资型业务快速发展的相关风险监管，不仅要求各家公司注意控制股市投资的风险，还特别对银保业务进行了重点监控，要求各寿险公司“注意维护客户的合理预期，将万能险结算利率和分红险的分红水平稳定到一个长期可持续的水平上。”

8月，数家保险公司对其个险业务万能险结算利率进行了小幅下调。其中，中国人寿下调结算利率40个基点，降至4.05%；中国平安则继续将个人万能险结算利率维持在5.75%的水平，银保渠道万能险结算利率由6.00%下降至5.50%。

虽然对万能险结算利率进行了微调，但是中金公司仍然认为，寿险公司的困境将继续，而且因此带来的保费收入增长放缓也将一定程度上对业绩起到拖累作用。

煤炭股：最坏时刻尚未来临

尽管大多数煤炭上市公司均对三季报做出了大幅增长的业绩预测，业内却有不少分析师对该行业的基本面表示了担忧。

长城证券分析师赖礼辉在四季度投资策略报告中鲜明地指出，煤炭行业“景气度拐点隐现”。而拐点出现的背后则是“宏观经济放缓、固定资产投资增速的回落”所导致的需求减少。

6月份开始的钢材价格回落波及到焦炭和焦煤行业。

根据有关资料显示，9月20日，部分地区炼焦煤价格下调，其中9月22日西山煤电（000983，收盘价12.59元）所在地古交8号和2号焦精煤车板含税价分别为1590元/吨和2140元/吨，较上期分别下降200元/吨和205元/吨。焦炭价格则是出现了全面下调，9月22日，安泰集团（600408，收盘价5.25元）所在地介休一级冶金焦、二级冶金焦价格分别为2500元/吨和2450元/吨，较上期下降450元/吨和400元/吨。煤气化（000968，收盘价12.32元）太原一级冶金焦、二级冶金焦价格分别为2700元/吨和2650元/吨，均较上周下降300元/吨。（见表1）

而电煤方面，由于夏季用电高峰已过，电煤需求增长乏力也逐渐开始显现。赖礼辉指出，9月份港口和电厂煤炭库存已明显上升，创年内新高。虽然由于市场价与合同价差较大的原因，相关上市公司2008年业绩可能暂时不受影响，但是因此赖礼辉对2009年国内动力煤走势持谨慎态度。

赖礼辉认为，“煤炭板块已现估值优势，但最坏时期未到。前期煤炭板块的大幅下跌已部分反映了行业基本面的变化，但若煤价继续下跌，上市企业2009年业绩预期存在下调风险。在中国以及全球宏观经济转暖之前，煤炭行业难有改善，板块走势难以超越大盘。”

煤炭板块的业绩存在见顶的可能，特别是焦煤行业，未来业绩下降的风险很大，股价往往会提前反映业绩，投资者应注意回避该板块。