给美国政府救市团队打“A”

从上世纪80年代的里根革命之后，美国经济进入了将近30年的辉煌期。其每年保持3%到4%的经济增速，是靠着四大引擎来发动的，分别是金融、文化产业、高科技、医药。金融是其中最大的引擎，一直到2006年，美国都是依靠金融创新、产业结构的变更，保持着世界经济的领先地位。

但本次的金融危机，一方面是金融创新走过了头，如抵押债券，引起系统性风险；另一方面也是遇到了美国房地产市场十几年牛市之后的调整期。

格林斯潘断言说这次金融危机是百年以来最严重的危机，我个人并不同意。上世纪30年代的大萧条危机持续了10年之久，每4人里就有1人失业。而我个人判断本次危机之后，美国可能会有2年的经济衰退。

美国：A级救市团队

美国现在的两位金融掌舵人伯南克与保尔森，是一个梦幻的救市团队。伯南克是非常严肃的一个学者，他对大萧条的研究做得非常细致，他早在一年前就提醒过保尔森，由于经济周期与房地产泡沫，美国市场可能在2008年或2009年产生崩溃，并提醒政府必须在此时坚定不移地救市。而保尔森作为一个有数十年工作经验的华尔街人士，曾任高盛的掌舵手，他的执行力在世界各国的财政部长行列里也无与伦比。他在共和党内的良好人脉，也使他能够游刃有余地作出决策，为美国体制里的各方所接受。

他们俩一个提供理论依据，一个提供执行方略，我给这个团队的打分可以到“A”。美国政府为了挽救市场而采取的行动相当有理有节，相当有执行力，其救市逻辑非常清晰：首先，要千方百计维持纽约作为世界金融中心的地位。为此，政府对市场风险需要干预，但也要尽量少干预，以免对市场有效性产生负面影响。第二，当可能出现系统性风险时，他们迅速、坚定不移地担当起最后借款人的角色，建立防火墙，防止金融风险的扩散。

为了拯救华尔街，美联储正式批准了摩根士丹利和高盛集团从投行转型为传统的银行控股公司，这是一种能够最大限度利用市场的自愈能力，避免金融机构过度借债、积累风险的有效方法。大家知道巴塞尔协议里对商业银行有资本充足率的要求，投行转型至混业经营后，也会受到类似的监管，这就让华尔街的金融企业具有了比较强的抗风险能力。

在救助AIG的例子上，他们果断地帮助AIG渡过难关，但是定出了两个非常苛刻的条件，政府获得80%股权，撤换AIG管理层。这两条措施既给市场以信心，又放出了明确信号：美国政府不会为市场的愚蠢买单。

这次美国也许需要花费超过1万亿美元的成本来替华尔街买单。但华尔街此前所创造的社会财富比这1万亿美元远远要大。金融创新是美国经济发展最重要的引擎，从1980年到现在，美国经济以每年3%到4%的速度增长，2007年美国的GDP高达13多万亿美元，只要在这个基础上增长5%就能够产生1万亿美元的经济绩效。

如果仅凭这次金融危机，就断言美国式发展模式、“伟大的博弈”到了尽头，为时过早。美国的消费文化相当深入人心，其在发达国家当中又是惟一有较高人口增长速度的国家，因此我认为美国经济仍会是世界经济的主要火车头。我对经历完这波调整后的华尔街仍有足够的信心，金融始终是美国经济发展不可或缺的重要引擎，难以想像如果美国经济要发展，会允许这个火车头熄火。

不过，本轮危机之后，美国政府不可能会再如以前一般完全信任华尔街。目前政府出台的救市措施多是为了控制金融恐慌，可以预料的是，在危机过后，政府会针对目前分业经营的投行、保险公司等金融机构出台一些约束其行为的新法律法规。但他们有可能会矫枉过正，美国国会有时会从一个极端走向另一个极端。安然事件后出台的《萨班斯法案》就是约束过紧的例子，一定程度上已经动摇了纽约作为世界金融中心的地位。