巴菲特亦非完人 寻找被低估的股票靠知识

关于巴菲特投资理念的书已经汗牛充栋，但这一本或许不同。资深投资分析师、Forbes InvestorsAdvisoryInstitute副主席兼行政总裁简吉恩所著《巴菲特亦非完人》(Even Buffett isn'tperfect)从不同视角展示了这位世界上最伟大的投资者，可能会让我们对某些定见做出修正。CNBC称其为近年来对巴菲特最好的诠释，以下是《巴菲特亦非完人》摘译。

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一、新多样化策略的巴菲特？我们所采取的策略阻碍了下列标准的多样化投资教条。

--沃伦·巴菲特 1993年

也许99%以上的投资者都应该广泛地进行多样化投资。

--沃伦·巴菲特 1998年

这两句话似乎自相矛盾。就多样化投资而言，沃伦·巴菲特到底持怎样的态度？支持还是反对？他遵循自己所给出的意见么？亦或答案远远比一个简单的是或不是要复杂得多？无疑每一个投资者都至少曾被忠告过"不要把鸡蛋都放进一个篮子里。"多样投资已成为组合理论中的一个基本准则，向全球的大学金融专业学生传授。从公司财务到投资组合理论，每一门金融课程都在向他们的大脑灌输着这个准则。甚至金融从业人员也是一样，投资顾问们会认为如果他们将客户的投资组合做得过于集中那将是不负责任的。

金融专业的学生和从业人员不仅被教授要在资产类别中进行多样化投资，还要进行跨资产类别的多样化投资，跨资产类别的多样化投资通常被称为资产配置，其中包括股票、债券、房地产和现金。这意味着投资者不但应该买入各种各样的股票，还应该同时购进各种各样的债券、房地产和其他资产，另外他们还要持有一些现金。现代投资组合理论就是这样说的，你的投资组合越多样化越好。

然而，多样化恰恰是沃伦·巴菲特不大赞同的一个准则，相反，他的投资策略基本上是集中的，至少在他漫长的投资生涯中，绝大多数时间他都在奉行这个原则。然而近些年来，沃伦·巴菲特和他的合伙人查理·芒格共同经营了几十年的伯克希尔·哈撒韦公司的投资比起以往也已经大大多样化了。这是否意味着沃伦·巴菲特投资风格的转变？就在十年前，他还在嘲笑那些所谓的投资专家和任何建议广泛多样化投资的人。

更多回报，更少风险

不论沃伦·巴菲特怎么看待投资多样化，金融从业人士们极度推崇投资多样化的真正原因是这么做可以降低风险。确实，投资组合越多样化，相应的风险越小，每一支股票能带来的影响越小，一旦其中的某支出状况了，不会对整个投资组合带来致命的影响。

当然，还有其他方法可以减少风险，比如，你完全可以不投资。但多样化投资的目的不仅仅是要降低风险，真正的目标是要冒尽可能小的风险去获取最大的收益。有趣的是，金融理论认为一支股票倾向于大幅上涨或下跌这支股票就是高风险的，但沃伦·巴菲特认为这种观点很傻，一支大幅上涨的股票还是高风险？金融理论关注上涨和下跌两面的风险，而巴菲特只担心股票大幅下跌的风险，不会去费神关注上涨的趋势风险。