六月投资理财策略　保值增值各有招数

封闭式基金6月投资策略

2008年5月封闭式基金随股票市场调整，由于折价率大幅上升，整体调整幅度大于主要股指及其它类型的偏股型基金。上证基金指数收4180.20点，跌-10.42％；深圳基金指数收4127.81点，跌-10.46％，基金久嘉裕泽跌幅最大-20.09％，基金景福、基金科瑞、基金金鑫跌幅超过14％，超过三分之二的基金跌幅超过10％，小盘存续期短的基金较为抗跌。

封闭式基金折价率进一步上升。截止到2008年5月30日，封闭式基金整体折价率为20.69％，比4月上升5.60％；其中大盘封闭式基金（剔除新上市的国投瑞银瑞福进取和大成优选）折价率为24.83％，比4月上升6.39％；中小盘封闭式基金折价率为12.196.65％，比4月上升5.54％。

5月封闭式基金在净值下跌，折价率上升双因素影响下，二级市场交易价格出现较大回调，以目前的折价水平来看，折价率虽然与集中分红期间相比有较大幅度上升，但仍然在一个常规折价区间内运行。影响封闭式基金市场价格的主要因素仍是基金净值的涨跌。我们预计6月的股票市场将在结束二次探底之后，出现反弹，封闭式基金净值也将随之回升，期间如果折价率进一步大幅上升，封闭式基金将出现交易性的投资机会。投资者可在股票市场见底，封闭式基金折价率较高时，阶段性关注我们二季度基金策略报告中一直推荐的：基金科翔、基金科汇、基金裕隆、基金开元、基金兴华、基金金泰、基金裕阳。

　　6月开放式基金投资组合建议

经过5月以来的二次探底，市场整体估值水平再度回落，部分优质蓝筹已经显现投资价值，指数回到前期政策底附近后也将得到支撑。我们预测在6月完成探底之后，A股市场将重拾升势，延续4月下旬以来的反弹。支撑6月行情的主要利好因素有：市场预期食品价格回落将带动CPI指数回落，紧缩性宏观调控出台的可能性降低；抗震救灾使得部分相关行业的信贷规模放松；本月将有16只股票型基金陆续进入建仓期；管理层规范大小非解禁后减持行为的政策日趋完善，6-7月是全年大小非解禁压力较小的月份。由于对宏观经济的悲观预期和大小非减持压力在长期内依然存在，受美国次债危机影响全球经济增长预期仍不乐观、通胀水平在一段时期内仍将在高位运行，目前A股市场走出单边牛市的可能性不大，6月份的行情如果出现过大涨幅，也应适当控制阶段性和结构性风险。周期性行业如：金融、钢铁、有色、煤炭等在市场二次探底完成后会有短期的阶段性机会，有确定性高成长能力的板块和通胀受益板块将有较好的市场表现如：医药、农业、造纸、农化工等；主题投资如：奥运、新能源、创投、抗震救灾受益板块等会有较好的表现。

2008年6月的基金投资策略方面，我们认为选股能力是当前市场情况下应该着重考虑的因素。建议长期投资者继续持有优质基金；波段操作者在二次探底完成后关注配置灵活的优质中小盘基金；指数型基金方面，在6月完成探底后可关注上证50、中证100等指数基金；在指标股滞涨时期关注中小板ETF、沪深300等基金波段操作。

预计2008年6月的股票市场将探底回升，优质偏股型基金将有较好的市场表现。由于市场还不具备走出单边牛市的基础，目前的行情仍视为阶段性和结构性反弹，在构建组合时我们坚持重点配置选时、选股能力强和操作风格灵活的基金。本期组合中，我们对于稳健型组合做出适当调整，由于股票市场预期向好，我们增加组合中偏股型基金的配置比重，由原来的60％提高到70％，两个偏股型基金各35％；将组合中行业配置比较集中的易方达科讯调出，调入行业配置适中，由明星基金经理把舵的富国基金管理公司管理的富国天益价值。积极型和保守型基金组合本期不做调整。