枭雄唐万新

　　2005年12月，由武汉市公安局委托武汉正浩会计师事务所所做的审计报告称：根据武汉公安局经侦处提供的德隆集团买卖“老三股”控制的46783个股东账号，经查实，自1997年到2004年4月14日止，德隆实际买卖“老三股”共使用股东账号24705个。这段时间内，新疆德隆、金新信托、德隆国际和中企东方累计买入“老三股”金额678.36亿元，余股市值为113.14亿元，按移动平均法的计算原理，计算余股成本为162.30亿元，共获累计既得盈利为98.61亿元。

　　德隆内外兼修全面控制“老三股”的手法，与控制中科创业的“K先生”吕梁并无不同，时间上则更较吕氏为先，规模上更是登峰造极。这一模式集各种违规手法——内部交易、市场操纵等——于一身，却因庄家绝对控盘并持续推高股价，并获“K先生”鼓吹以“长庄”、“善庄”之名，在1997年至2000年间风光一时。

　　德隆与其他“长庄”们最大的区别，除了直接控制多家金融机构将委托理财托至极致(“K先生”们仅仅是借用了各证券营业部提供的融资通道)，还在于其在产业一翼铺开的规模之大，为同辈所远远不及。

　　以“老三股”为经纬延展开去，德隆相继控制了更多企业，包括天山股份、ST中燕、重庆实业、沱牌曲酒等上市和非上市公司，行业遍及番茄酱、水泥、汽配、亚麻、钾盐、旅游业、饮料业、娱乐业、种业、农资超市等等，德隆一举成为最大的民营产业集团。截至2004年4月，德隆实业部分总资产约200多亿元，负债230亿元。

　　熟悉唐万新的人，从德隆在上述众多行业的高歌猛进中，可以看到唐万新过去从商的影子。与过去一样的是，唐显然看见了过多的商业机会；与过去不同的是，现在的他宣称自己有点石成金的超凡能力，有能人所不能的整合力量。这一产业整合先锋的形象，一直到德隆衰败的末期，仍然有效地在德隆和唐万新身上罩了一层光环。

　　事实是，除“老三股”和天山水泥，德隆未对其他上市公司进行大规模的资产重组；而即便是德隆最引以为豪的“老三股”产业整合，也绝未催生德隆所希望人们相信的那种神奇效果。

　　《财经》获得数份来自一家著名金融机构风险管理部门从2003年初开始的分析报告，其中指出德隆旗下四大上市公司普遍存在重大财务问题；所谓产业整合，其实脆弱不堪，基本上是靠银行信贷资金堆砌而来。仅靠这数家公司本身主营业务的盈利能力，仅还贷即需数十年时间！而且，多年来，德隆旗下上市公司一直有巨额资金持续流出，去向不明。

　　更重要的是，在德隆的整个画卷中，所谓产业整合只是为二级市场提供故事的噱头，无论产业重组给德隆带来多少整合专家的光环，给市场带来多少化腐朽为神奇的期待，它都被“老三股”的急速扩张远远地抛在后面。通过连年大比例送配和股价持续推高，“老三股”的流通股数量和市值惊人膨胀，与其内在价值毫无关联。

　　以2003年年底(历史最高价)与1996年年底相比较，湘火炬A、新疆屯河、合金投资的流通股数量分别增长了9.69倍、22.22倍、10.89倍，流通市值分别增长了37.34倍、26.71倍、26.70倍，高峰期总市值高达200多亿元。这期间，深沪股市经历了几番涨跌轮回，无论牛市、熊市，“老三股”的股价始终屹立不倒。德隆“股市第一庄”的地位由此奠定。